Opções secundárias mercado secundário

Mercado secundário.

O que é um "Mercado secundário"

O mercado secundário é o lugar onde os investidores compram e vendem títulos que já possuem. É o que a maioria das pessoas geralmente pensa como o "mercado de ações", embora as ações também sejam vendidas no mercado primário quando são emitidas pela primeira vez. As bolsas nacionais, como a New York Stock Exchange (NYSE) e o NASDAQ, são mercados secundários.

BREAKING 'Mercado secundário'

As transações que ocorrem no mercado secundário são denominadas secundárias simplesmente porque são um passo removido da transação que originalmente criou os títulos em questão. Por exemplo, uma instituição financeira escreve uma hipoteca para um consumidor, criando a segurança da hipoteca. O banco pode então vendê-lo para Fannie Mae no mercado secundário em uma transação secundária.

Mercados primário versus secundário.

É importante compreender a distinção entre mercado secundário e mercado primário. Quando uma empresa emite ações ou títulos pela primeira vez e vende esses títulos diretamente aos investidores, essa transação ocorre no mercado primário. Algumas das transações de mercado primário mais comuns e bem divulgadas são IPOs ou ofertas públicas iniciais. Durante um IPO, ocorre uma transação de mercado primária entre o investidor comprador e o banco de investimento que subscreve o IPO. Qualquer produto da venda de ações de ações no mercado primário vai para a empresa que emitiu a ação, depois de contabilizar as taxas administrativas do banco.

Se esses investidores iniciais decidirem vender sua participação na empresa, eles podem fazê-lo no mercado secundário. Todas as transações no mercado secundário ocorrem entre os investidores, e o produto de cada venda vai para o investidor vendedor, não para a empresa que emitiu a ação ou para o banco de subscrição.

Preços secundários do mercado.

Os preços do mercado primário são frequentemente estabelecidos de antemão, enquanto os preços no mercado secundário são determinados pelas forças básicas de oferta e demanda. Se a maioria dos investidores acredita que um estoque aumentará em valor e se apressará para comprá-lo, o preço da ação geralmente aumentará. Se uma empresa perde o favor dos investidores ou deixa de publicar ganhos suficientes, o preço das ações diminui à medida que a demanda por esse risco diminui.

Vários mercados.

O número de mercados secundários que existe está sempre aumentando à medida que novos produtos financeiros se tornam disponíveis. No caso de ativos como hipotecas, podem existir vários mercados secundários. Os lotes de hipotecas são muitas vezes reembalados em títulos como GNMA pools e revendidos aos investidores.

Biz & Tech.

Como S. F. as empresas transformam as opções de compra de ações em dinheiro - sem um IPO.

4 de setembro de 2015 Atualizado em 4 de setembro de 2015 às 15:46.

Jason Zhu comprou sua primeira casa no final do ano passado. No mercado supercondido da Baía, ele precisava de tanto dinheiro quanto possível. Fortuitamente, ao mesmo tempo, seu empregador, desenvolvedor de jogos móveis Kabam, providenciou para funcionários e investidores antecipados para retirar algumas de suas opções de ações, mesmo que a empresa não tenha planos atuais de divulgação pública.

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& ldquo; Nós éramos muito otimistas nisso como forma de recompensar os primeiros investidores e funcionários, & rdquo; disse Steve Swasey, vice-presidente sênior da Kabam, de San Francisco, que viu seu cofre de avaliação norte de US $ 1 bilhão em território unicórnio. & ldquo; As pessoas se juntam a uma startup com a esperança e prometem que haverá um evento de liquidez em algum momento. & rdquo; Mas a Kabam fica privada para investir no crescimento, ao invés de ter que alimentar o desejo de Wall Street pelo retorno trimestral, disse ele.

Kabam usou um intermediário chamado SecondMarket para permitir que funcionários e investidores adiantados vendessem uma parte de suas ações e opções adquiridas em dezembro. A oferta secundária totalizou mais de US $ 40 milhões; chegou apenas 16 meses depois que a Kabam havia providenciado outra oferta secundária de US $ 38,6 milhões.

& ldquo; Isso me deixou orgulhoso de trabalhar em uma empresa que oferece aos funcionários esta ótima oportunidade, & rdquo; disse Zhu, que começou com Kabam em 2010 como analista e agora lidera parcerias de marketing. Ele vendeu o máximo permitido: 10% de suas participações. Ele se recusou a revelar o valor, mas ajudou-o a comprar uma moradia em Emeryville. & ldquo; sem ele, teria sido uma luta para obter a propriedade que eu queria. & rdquo;

Tais "eventos de liquidez" e rdquo; estão se tornando mais comuns em startups de tecnologia, especialmente porque as empresas agora ficam privadas por períodos mais longos. Em meio a uma turbulência atual do Wall Street, as empresas podem permanecer privadas ainda mais, dando-lhes incentivo para organizar ofertas secundárias, disseram especialistas da indústria. Em ofertas secundárias, o dinheiro de investidores externos vai diretamente aos acionistas existentes e mdash; funcionários ou investidores precoce e mdash; ao contrário de uma rodada primária de financiamento, onde o capital levantado vai para a empresa para financiar suas operações e crescimento.

& ldquo; Great empresas precisam encontrar formas de recompensar seus investidores e funcionários, & rdquo; disse Matt Ehrlichman, CEO do mercado de serviço doméstico de 2 anos Porch, que consideraria uma oferta secundária. & ldquo; Os mercados secundários são uma tendência positiva, pois proporcionam flexibilidade financeira e recompensas para todos os funcionários que o trabalho tem feito para ajudar a construir uma empresa. & rdquo;

A SecondMarket disse que lidou com transações de US $ 1,2 bilhão em 2014, um aumento de quatro vezes em relação ao ano anterior. Em todo o país, cerca de 40 empresas forneceram ofertas secundárias no ano passado, um número que deverá duplicar este ano, de acordo com Greg Brogger, CEO da SharesPost, que organiza vendas de ações pré-IPO. Embora muitos de seus negócios sejam em nome de vendedores individuais, a SharesPost tem uma joint venture com a Nasdaq para executar programas de liquidez para empresas. Desde 2011, ele processou cerca de 3.000 transações individuais envolvendo 120 empresas.

& ldquo; It's tão complicado como comprar uma casa; Não é só comprar uma participação em uma empresa pública de uma conta Schwab, & rdquo; Brogger disse. & ldquo; Há uma quantidade significativa de negociação sobre o preço; os documentos podem ter 40 páginas; e leva de 45 a 60 dias para se instalar. & rdquo;

Muitas empresas mantêm ofertas secundárias privadas, enquanto outras as divulgam. Twitter (enquanto era privado), SurveyMonkey e Automattic publicaram suas ofertas secundárias.

Os mercados secundários organizados de hoje surgiram após o frenesi que levou ao IPO do Facebook. À medida que sua avaliação aumentava, tantos investidores invadiram os funcionários do Facebook para arrebatar suas opções de ações que excederam o limite para as empresas privadas de 500 investidores externos, forçando-o a entrar em público em 2012. Agora, o Federal Jobs Act permite que empresas privadas tenham para 2.000 investidores, sem empregados, antes de registrarem suas ações. Isso permitiu que muitas empresas ficassem privadas por mais tempo.

& ldquo; Facebook mostrou a todos que os mercados secundários sem restrições são ruins para as empresas privadas e precisam ser proativos sobre controlá-los, & rdquo; disse Bill Siegel, CEO da SecondMarket.

Por causa do desastre do Facebook, muitas startups de tecnologia agora restringem os funcionários de vender suas opções, ou pelo menos exigem que eles ofereçam o direito de primeira preferência da empresa.

& ldquo; As empresas podem usar o fato de que eles fazem ofertas secundárias como uma ferramenta de recrutamento porque é atraente ser capaz de monetizar uma parte de suas opções em vez de esperar por um IPO ou um acordo M & amp; A, & rdquo; Siegel disse. & ldquo; Equity é uma parcela substancial da compensação em muitas startups. & rdquo;

Carolyn Said é uma escritora da equipe de San Francisco Chronicle. E-mail: csaidsfchronicle Twitter: csaid.

Transformando opções de ações em dinheiro.

Outro caminho para as pessoas com opções de compra de ações é emprestar contra eles, usá-los como garantia.

O Fundo ESO da San Mateo tem US $ 100 milhões em apoio para fazer tais empréstimos. Uma empresa de São Francisco, 137 Ventures, também faz empréstimos contra ações da empresa privada.

A maioria de seus clientes são funcionários que estão deixando uma empresa enquanto ela ainda é privada, o que geralmente significa que eles têm 90 dias para exercer suas opções de ações, disse Scott Chao, co-fundador da ESO. Exercitar as opções não só significa comprá-las em seu preço de exercício (o valor de mercado no momento em que as opções foram concedidas), mas estar no gancho para uma grande conta de imposto. Uma vez que os funcionários exercem opções, eles possuem essa quantidade de ações e mdash; mas é apenas um pedaço de papel até que a empresa se torne pública ou seja vendida.

& ldquo; Os funcionários tendem a negociar pacotes de opções de estoque maiores que o salário anual, & rdquo; Chou disse. & ldquo; Eles estão procurando por um evento que mude a vida se a empresa tiver sucesso. A espada de dois gumes é: se eles partem por qualquer motivo, nunca lhes ocorreu que eles precisariam escrever um cheque por mais do que seu salário anual "rdquo"; para manter sua participação acionária.

A ESO faz empréstimos contra o estoque com taxas de juros que dependem de sua avaliação das perspectivas da empresa em Wall Street e quanto tempo até que possa ser público, disse Chou. & ldquo; O interesse é alto, sem dúvida, & rdquo; ele disse. & ldquo; It & rsquo; s muito mais interesse do que em um empréstimo hipotecário, por exemplo. Mas nós estruturamos o negócio para que o mutuário obtenha a maior parte do & rdquo; o lado positivo, assumindo que o estoque funciona bem.

Após uma oferta pública, o mutuário paga o principal e os juros (quer vendendo o estoque ou usando outra fonte de fundos). Se as ações acabarem valendo menos do que o empréstimo original, a ESO come a diferença.

& ldquo; Se o estoque estiver subaquático, nós simplesmente tomaremos o máximo possível, & rdquo; Chou disse. & ldquo; Nós estamos tendo uma aposta. & rdquo;

Desde 2012, ele realizou cerca de 300 empréstimos em um tamanho médio de US $ 50.000, disse ele. Cerca de 50 foram com empresas que já foram publicadas ou foram vendidas.

O desenvolvedor de software John Knox deixou a Evernote para HomeAway este ano e não sabia o que fazer sobre suas opções.

& ldquo; se Evernote fosse público, exercitar minhas opções de ações teria sido super fácil, & rdquo; ele disse. & ldquo; mas porque não era negociação pública, havia muitas limitações sobre o que eu poderia fazer. Eu estava sentado em dezenas de milhares de opções que expiram em 90 dias. Eu tive que encontrar dinheiro para exercitar e transformá-los em ações reais, caso contrário eles se evaporariam e a oportunidade desapareceria. & Rdquo;

Então ele trabalhou com o ESO Fund em um empréstimo. Ele preferiu isso para vender suas opções, porque ele ainda pode colher algumas recompensas se o IPO da Evernote for bem.

& ldquo; e se você decidir abandonar suas opções e a empresa tiver um IPO enorme oito meses depois da sua partida? & rdquo; ele escreveu em uma postagem no blog sobre seu dilema. & ldquo; Você provavelmente está realmente com ciúmes de seus ex-colegas de trabalho que estão comprando Teslas e ficando equipados com os Relógios de Apple de ouro. & rdquo;

Que tipo de ativos podem ser negociados em um mercado secundário?

Praticamente todos os tipos de ativos financeiros e instrumentos de investimento são negociados em mercados secundários, incluindo ações, títulos, futuros, opções, moedas e hipotecas. O termo "mercado secundário" é um pouco equivocado, já que é na verdade que a maioria esmagadora da negociação na maioria dos ativos financeiros ocorre.

Os mercados primário e secundário.

O mercado primário é representado por ofertas diretas de emissores, como ofertas públicas iniciais (IPOs), nas quais os investidores compram emissões iniciais de ações diretamente do emissor ou, no caso de títulos, quando os investidores adquirem questões iniciais diretamente do governo federal, corporação ou município que os oferece. Após a emissão inicial de uma garantia, a negociação subsequente ocorre no mercado secundário, onde investidores ou especuladores compram ou vendem de outros investidores ou especuladores. A Bolsa de Valores de Nova York e a Nasdaq Exchange são mercados secundários para negociação de ações.

Tipos de Mercados Secundários.

Existem vários tipos de mercados secundários. O Nasdaq é um mercado eletrônico onde há fabricantes de mercado, mas nenhum comercial ou especialistas. Muitas plataformas de negociação eletrônica combinam automaticamente ordens de compra e venda entre comerciantes de forma anônima. A NYSE é uma troca híbrida, onde ainda há negociação de piso ou negociação de leilões e especialistas de mercado, mas muitas transações também são executadas eletronicamente.

As redes de comunicações electrónicas (ECN), muito comuns na negociação de forex e na negociação de ações pós-horas, são plataformas de negociação virtual que permitem o comércio eletrônico direto sem usar fabricantes de mercado ou especialistas. O comércio da ECN cresceu em popularidade porque permite o comércio pós-horas, geralmente é menos dispendioso e permite um processamento de transações mais rápido.

Um mercado secundário para ações da empresa privada.

A notícia de que alguns funcionários do Facebook estão vendendo suas ações em particular, naturalmente, concentra-se no preço / avaliação (um desconto profundo para os US $ 15 bilhões que a Microsoft pagou).

Em primeiro lugar, um desconto profundo faz sentido. A maioria das empresas privadas de risco respaldadas agora valorizam regularmente suas ações ordinárias para efeitos de emissão de opções de compra de ações pelo valor justo. Essas avaliações geralmente são feitas por terceiros e são chamadas de avaliações 409a. Eu vejo muitas avaliações 409a a cada ano e a maioria valoriza as ações ordinárias em algum lugar entre 20% e 50% do preço das ações preferenciais da última rodada.

Então, se os funcionários da Facbook estão vendendo ações em avaliações de empresas entre US $ 3,75 bilhões e US $ 5 bilhões, isso faz sentido. Foram 25% a 33% da avaliação que a Microsoft pagou.

E muitos disseram, incluindo eu, que a avaliação da Microsoft $ 15 bilhões foi um prêmio para o que o Facebook teria obtido e deveria ter obtido um acordo verdadeiramente baseado no mercado. A Microsoft queria um relacionamento estratégico com o Facebook e estava preparado para pagar um prêmio por isso. Alguns sugeriram que era mesmo para o benefício da Microsoft colocar uma avaliação premium no Facebook para que não fosse comprado barato por outra pessoa. Não tenho certeza sobre a última parte, mas é claro para mim que um investidor financeiro (e os mercados públicos) valorizaria o Facebook em algum lugar em torno de US $ 7 bilhões agora (talvez menos).

Então, se US $ 7 bilhões são uma melhor aproximação do valor de mercado em uma transação financeira, os preços de venda de US $ 3,75 bilhões a US $ 5 bilhões em dólares também têm mais sentido. Eles representam 50% a 75% do "valor justo". E esse tipo de descontos são o que os compradores de ações privadas secundárias normalmente exigem. Eles estão comprando ações que não podem ser revendidas com facilidade e estão se tornando acionistas em uma empresa que terão basicamente nenhuma capacidade de controle ou impacto.

Tudo isso disse, acho que isso é uma ótima coisa. Já disse antes que precisamos de um mercado secundário mais ativo para ações fundadoras e ações adquiridas por investidores antecipados em empresas de risco. À medida que as saídas via IPO e M & amp; A se tornam cada vez mais difíceis, espero que o mercado secundário intervenha para preencher a lacuna.